2025年11月美国ADP就业数据公布，私营部门就业人数意外减少3.2万人，远低于市场预期的增加1万人。这是自2023年3月以来的最低水平，并且10月份数据经修正后为增加4.7万人，凸显劳动力市场正在经历调整。

　　市场对美国11月非农就业报告的期待仍在。该报告原定于12月5日发布，但因政府停摆而推迟至12月16日，其中将包含10月份的非农业就业人数。然而，10月失业率数据将无法公布，因为停摆导致家庭调查数据无法收集，凸显出对经济正常运行的干扰。

　　ADP数据显示，小企业（员工少于50人）裁员12万人，成为就业人数下降的主要原因。这说明经济放缓对小企业的冲击更为显著。与此同时，薪资增长速度也进一步放缓，留任员工和跳槽员工的同比增幅下降，表明劳动力市场供需关系正在发生转变。

　　尽管就业数据不佳，但初请失业金人数仍显示出企业采取“不招聘、不裁员”策略的现象。这种现象在一定程度上缓解了短期失业率压力，但也反映出企业对未来经济前景的不确定性。

　　ADP报告是美联储在12月利率决议前获得的最后一批就业数据。11月ADP数据远低于预期，进一步强化了市场对美联储将在12月降息的预期。目前，期货市场认为美联储有接近90%的概率将关键利率下调25个基点。尽管部分官员对进一步宽松持保留态度，但当前就业和薪资数据显示出劳动力市场疲软，为鸽派立场提供了支撑。

　　从整体来看，美国劳动力市场正面临结构性调整。小企业的裁员趋势表明经济压力正在扩大，而薪资增长放缓则为通胀走低提供了积极信号。然而，企业“不招聘、不裁员”的策略表明，劳动力市场仍处于观望状态，这可能对未来的经济复苏速度构成挑战。

　　市场对美联储下一步决策的关注度持续升温。11月ADP数据为降息预期注入了新的动力，但美联储仍需权衡经济下行风险与通胀回落之间的平衡。在接下来的12月非农报告发布后，美联储的决策方向将更加明确。

　　这一系列就业数据的发布也将对金融市场产生深远影响。投资者正在密切关注降息预期是否会推动股市走高以及美元是否会进一步走弱。同时，企业界也在评估自身应对经济放缓的策略，以确保在未来的市场波动中保持竞争力。